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未来,银华基金能否打破困局线上股票配资平台查询官网,摆脱对明星经理的依赖,在ETF赛道实现差异化突围,重拾主动权益的昔日荣光,仍需时间检验。
文/财经观察者
2025年公募年报披露完毕,银华基金以30.44亿元的营收、6.55%的同比增速,在行业前十五大公募中位列倒数第二。当A股从3000点攀升至4000点,多数机构尽享市场红利时,这家曾以主动权益立身的老牌公募,却陷入增长乏力的困境,核心赛道失速、明星光环褪去、转型遇阻等多重问题交织,发展前路迷雾重重。
主动权益缩水,规模业绩双低迷
主动权益曾是银华基金的核心竞争力,如今却成为拖累整体发展的短板,规模与业绩持续走低,昔日风光不再。
规模层面,权益类基金规模持续萎缩。截至2026年一季度,银华基金权益类基金规模为1441亿元,较2021年的1600亿元高点持续回落。其中混合基金规模从1360亿元锐减至671亿元,近乎腰斩,资金流失态势明显。旗下核心产品银华富裕主题A规模持续下滑,2026年一季度末降至76.71亿元,单季度缩水12.68%,投资者信心受挫显著。
业绩端的疲软,是规模流失的核心诱因。Wind数据显示,银华基金股票型、混合型基金年内收益分别为8.73%、13.02%,在行业内排名分别为第94名、第52名,与头部公募差距悬殊。核心产品业绩更是惨淡,银华富裕主题A年内收益为-3.7%,近五年收益低至-36.13%,短期与长期业绩双双垫底,难以给投资者带来回报。
投研能力弱化的问题,在业绩持续低迷中暴露无遗。多只主动权益产品长期亏损,44只存续超3年的股票型基金中,仅19只近三年收益为正;98只主动权益产品里,72只三年回撤率超30%,12只业绩腰斩,银华乐享A最大回撤更是达到60.7%,大幅亏损成为常态。管理费收入随之承压,营收增长动能不足,老牌公募的投研根基逐渐松动。
明星迭代失效,核心团队风光不再
银华基金的主动权益发展,始终与明星基金经理深度绑定,而如今,初代老将落幕、中生代失守、新生代难扛大旗,人才断层危机凸显。
初代基金经理曾铸就银华权益的黄金时代。2009年,陆文俊管理的银华价值优选混合以116.08%的年度收益登顶偏股混合型基金冠军,力压同期王亚伟管理的华夏大盘精选。王华执掌银华富裕主题期间,实现117.20%的任职回报,超额收益近2倍,两度斩获金牛奖,成为行业标杆人物。彼时的银华基金,凭借核心基金经理的亮眼业绩,稳居主动权益第一梯队。
李晓星、焦巍组成的“双子星”,曾延续银华的权益荣光,却在市场风格切换后全面失守。2015年,李晓星接手银华中小盘精选,当年斩获超90%收益,2022年管理规模攀升至550.91亿元,成为行业顶流。但2022年后市场风格剧变,其管理的银华心享一年持有期混合成立以来净值下跌15.88%,近三年收益率仅5.16%,大幅跑输基准与沪深300指数,规模从115.64亿元缩水至32.90亿元。截至2026年一季度,李晓星管理规模仅剩176.51亿元,较巅峰期缩水超374亿元,旗下近半产品陷入亏损。
深耕大消费赛道的焦巍,同样难逃业绩崩塌的命运。其管理的银华富利精选、银华富久食品饮料精选,成立以来收益率分别为-41.11%、-47.65%,业绩近乎腰斩。管理规模从巅峰期的325.63亿元骤降至82.18亿元,2026年4月,焦巍正式卸任旗下多只产品基金经理,留下巨额亏损的残局 。
新生代基金经理虽有零星亮点,却难以撑起大局。王晓川、王利刚、方建等人管理的部分产品2026年一季度收益率可观,如银华同力精选、银华内需精选收益率分别达30.19%、25.77%。但新生代基金经理合计管理规模仅36.50亿元,与昔日明星经理的百亿规模相去甚远,且部分产品同样面临业绩波动、规模缩水的问题,尚未形成稳定的投研力量。
ETF转型求存,红海竞争难破局
面对主动权益的颓势,银华基金将战略重心转向ETF,试图通过被动赛道扭转局面,但ETF赛道早已是红海,转型之路困难重重。
管理层明确倾斜资源,全力布局ETF业务。总经理王立新公开表态,将权益类基金发展重点聚焦于ETF,构建“宽基+主题+策略”三位一体的产品体系。产品储备上,22只储备产品中20只为FOF与ETF,主动管理型产品仅2只,主动权益被边缘化的趋势清晰可见。规模层面,ETF资产净值从2024年末的1029.39亿元增至2026年4月末的1637.79亿元,涨幅超50%,短期扩张成效显著。
亮眼的规模增速背后,是激烈的行业竞争与尴尬的行业地位。截至2026年一季度,全市场ETF规模达4.99万亿元,马太效应凸显,华夏、易方达、华泰柏瑞稳居行业前三,规模均超3000亿元。银华基金ETF规模排名持续下滑,2025年上半年位列第11位,2026年4月末跌至第13位,被华安基金反超,行业话语权较弱。
为争夺市场份额,银华基金祭出“降价”策略,却难改盈利颓势。多只ETF下调托管费,增设低费率I类份额,销售服务费低至0.1%。价格战未能带来盈利改善,2025年营收增速仍处于行业末位,薄利模式难以支撑长期发展。同时,旗下ETF产品问题频发,银华中证A500ETF成立以来跑输基准23.28个百分点,份额缩水73.44%;银华巨潮小盘价值ETF、消费电子龙头ETF等多只产品因规模不足清盘,被动业务隐患凸显 。
信任危机浮现,老牌公募陷转型困局
从主动权益巨头到ETF追赶者,银华基金的转型轨迹,折射出整个公募行业的深层变革,而其自身,正面临投资者信任流失、核心竞争力缺失的双重困境。
投研体系失效,是信任危机的根源。从明星基金经理集体失守,到新生代难以接力,本质是投研体系缺乏持续造血能力。旗下30%基金规模不足5000万元,多只产品长期迷你化,反映出产品布局与市场需求脱节 。“一拖多”现象普遍,部分基金经理管理十余只产品,精力分散难以兼顾,进一步拖累业绩表现 。
降价换规模、转型换赛道,却未能建立核心护城河。ETF赛道的红海竞争中,银华基金缺乏头部机构的渠道与品牌优势,降价策略易引发行业恶性竞争,难以形成长期壁垒。主动权益的没落,意味着失去差异化竞争力,而被动产品同质化严重,难以吸引长期资金青睐。
从陆文俊、王华的黄金时代,到李晓星、焦巍的双子星时代,再到如今的ETF转型期,银华基金始终未能摆脱对明星基金经理的依赖。当明星光环褪去,投研短板暴露,投资者信任逐渐流失。对于这家老牌公募而言,当下最紧迫的并非单纯扩张规模,而是重塑投研体系、修复投资者信任,在行业变革中找到属于自己的立足之地。
未来,银华基金能否打破困局,摆脱对明星经理的依赖,在ETF赛道实现差异化突围,重拾主动权益的昔日荣光,仍需时间检验。而其面临的困境,也是整个公募行业需要思考的命题——在超额收益稀缺、明星效应减弱的时代,公募基金该如何留住投资者?
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